2024-01-26，东兴证券公布一篇家居行业的研讨陈述，陈述指出，12月家居出口增加提速，内销无望连续向好。

　　变乱：家具及其配件1-12月累计出口金额641.96亿美圆，同比-5.20%；12月当月出口金额68.49亿美圆，同比增加12.40%，增速环比提拔8.8pct。 12月出口增加提速，短时间低基数下连续增加可期。家居出口11月规复正增加，12月增加提速，均考证了内销较高的景心胸。本年上半年家居内销仍有较低的基数，高增加持续仍然可期。从本钱端看，家居原质料价钱仍遍及持续了23年以来的较低程度，而内销相干方面：群众币23下半年有所贬值；海运费23整年保持低位，24年1月有所上涨。本钱端根本处于有益地位。乐歌股分300729）已公布23年功绩预报，23Q4利润表示优良，并暗示中大件外洋仓增加疾速，进一步印证家居内销景心胸，内销企业短时间功绩可期。 美国消耗韧性较强，降息预期无望提振需求。北美是我国度居次要出口地域。美国连续的高利率和高通胀情况会抑止消耗主动性，但同时可看到，非农失业人数（折年纪）在12月到达新高，（纳斯达克指数/道琼斯产业指数）、楼市（尺度普尔/CS房价指数）均连结上涨态势。AdobeAnalytics陈述显现，“黑五”当天美国线%，消耗端连结增加。住民失业率高位叠加资产价钱连续上涨，我们看好美国消耗韧性的连续性。从美国地产角度看，固然成屋贩卖数据因为利率上行而呈现下滑，但房价指数已提拔至汗青最高程度，同时衡宇空置率也处于汗青低位。利率程度既干系到衡宇需求，也干系到购房本钱。将来美国若完成降息，在“房价上涨预期+高空置率”的布景下，美国衡宇贩卖弹性可期，进而支持家居置换需求。 外洋电商浸透率提拔历程中奇异果体育，跨境电商为家居出口带来时机奇异果体育官网入口。外洋电商浸透率仍在提拔历程中。以美国为例，按照美国生齿普查局数据，线%阁下。电商浸透率的提拔为出口企业带来机缘：1）海内跨境电商平台开展迅猛，如SheIn、Temu、TikTokShop等。出海平台普通与海内消费商有更高的协作适配度，翻开出口企业增加空间。2）传统线下批发商如沃尔玛财产链职位较为强势，海内商品型企业可经由过程电商平台打造自立品牌并获得更高的红利才能。随电商浸透率的提拔，品牌势能无望不竭强化。电商平台数目的增长，合作的加重，使得线上比拟于线下的价钱劣势扩展，电商浸透率无望加快提拔，我们看好出口企业连续受益。 投资倡议：12月出口数据的较高增加强化了内销回暖的肯定性，叠加本钱真个有益地位，短时间低基数下增加弹性可期。外洋消耗韧性仍在奇异果体育，降息无望进一步提振需求。外洋电商浸透率仍在提拔中，为海内消费企业带来时机。我们倡议存眷家居内销的规划时机：1）软体家居龙头企业如顾家家居603816）、敏华控股、喜临门603008）。内销回暖，供给功绩弹性；内销将连续受益集合度提拔趋向，低估值下设置代价凸显。2）重点拓展外洋的优良企业。短时间功绩弹性可期；持久深耕细分行业，连续拓展市场。 风险提醒：美国堕入经济阑珊的风险，群众币贬值超预期。

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